首次回购+净利增逾五成！九强生物在为年终背书

8月10日，九强首次通过回购专用证券账户实施回购股份，股份数90,000股，占公司目前总股本的0.015%，最高成交价为19.00元/股，最低成交价为18.91元/股，成交金额超1700万。虽然占比不大，无论是否低吸，客观上给市场传递了信心，表明了决心。

另外一个，恐怕是同日披露的半年报了。2023H1营收8.16亿元，同比增长14.65%；归母净利润2.42亿元，同比增长48.34%；扣非净利润2.39亿元，同比增长53.42%。这些业绩表现尽管在前期也有预告了，但具体到来的时候，还是被惊到了。

一个递进的发展趋势容易让市场兴奋，九强的惊喜就在于二季度的强势表现。二季度的营收 4.43亿元，同比增长30.5%，归母净利润 1.31亿元，同比增长102%，扣非归母净利润 1.3亿元，同比增长119%。

我们回看上面的上半年的增长幅度，可知主要增长来自于二季度的强劲复苏，预见下半年将延续这个态势。根据报告内容，这主受益于常规诊疗活动快速回升带来的检验需求增加，不过这个属于官方描述，常规诊疗活动恢复对IVD企业们都是一样的公平，九强显然有自己独特优势。

相比之下，2022年同期低基数原因，来的更真实一点，九强在过去三年，疫情业务受益程度较轻，常规业务受抑制，自然地，今年会得到正向增长。

九强生物成立于2001年，2014年上市，以生化诊断起家，现在已经是以生化、血凝、血型和肿瘤病理诊断等综合性企业，横向扩展至IVD平台性企业，当前主要诊断试剂种类有肝功肾功类、血脂类、心肌损伤、特种蛋白和糖代谢类生化指标，以及血栓与止血监测和血型监测指标等。

现阶段IVD行业里面，最大的板块尚属免疫诊断。有一种观点认为生化过时了，竞争红海区等等，不过市场仍在那儿，存量和增量均在进行，谁能吃下才是体现了真实竞争力。

随着常规业务的恢复，九强生物收入规模就此同步扩大，总体成本平均后，期间费用就被摊薄了，利润自然就上来了。上半年九强销售费用率21.35%，同比下降 1.44pp，管理费用率为 8.26%，同比下降 0.05pp，财务费用率 2.86%，同比下降 0.56pp，研发费用率 9.16%，同比提升 0.05pp。这些展示了整体期间费用率的下降，规模效应是首功，似乎无法体现出真实竞争力，但在研发费用投入提升的态度上，或许我们可以感知一二。

这带动了当前毛利率74.58%的提升，同比提升1.84pp，根据报告这其中主要还是高毛利的血凝业务在发力，这其中不乏有借助安徽集采以及流水线等新品驱动，既增长又能保持高利润。

从近五年的数据来看，不管是研发金额还是研发占比上看，整体是趋上的，即使疫情三年，不论营收还是研发投入的坚持，均是穿越低迷周期，强势升级。2023H1持续加码研发投入，同比增长15%，九强有自己的节奏，这难能可贵。研发比例接近10%这个行业共识指标，注定九强生物不会输到哪里去。

“躲”过疫情的折腾，医疗反腐深入常态化也正式来临。高额的销售费用是否也沾染反腐冲击的风险，不得而知，相比其他一般IVD企业，笔者更愿意相信九强此次又能以另一种方式证明自己的坚韧，因为疫情已经验证过一次。这还是强行把它归功于研发所象征的产品力吧。

今年刚认定国家企业技术中心、正式进入JCTLM医学参考测量服务列表等国家层级的水准。在高毛利血凝板块上，代表未来增长点的国产凝血产品vWFAg和抗Xa试剂盒产学协同研发项目，尿液PSA用于前列腺增生的临床应用价值研究等等均在为后劲积累。截至目前，有专利证书数量187个，较上年同期增加43个，同比增长30%.

经营和研发有时候是捆绑在一起，与巨人共行----与行业内领先企业紧密合作的战略，往往想到迈瑞的并购史。至少使得成功融合的可能性更大，离失效失败远一点。雅培继续向九强生物采购生化产品，2021新增雅培Alinityc平台的合作项目31个已有18个上市，后续还有57项目待合作。“巨头+生化”这两点特征足以证明其实力。

或许生化诊断赛道已远，独留九强生物断后，但显然九强所具备不仅仅是断后的气概，也有超前经营和其他赛道勇冠三军的能力。

自2020年引入国药后，九强生物似乎就焕然一新，IVD综合属性更强，在业务实现协同互进，向着IVD平台型更上一层楼。人们在这里更容易肯定国药的重要作用，肯定国药的能量，诸不知这也是九强生物的重大战略奏效，正确的决策。

当前经济基本面扎实，阶段性的遇冷也波及了IVD行业，但也是在这种局面下，尽管有上一年的低基数，九强生物的增长还是让人刮目相看，随着疫情全面消去，生化、血凝、病理也将陆续全面归位，况且九强也踩上化学发光这条赛道，作为未来的发展方向，至少也是该赛道的一个幸运儿。

短期来看也非凡，扣非净利增长超50%的业绩表现，与首次通过回购专用证券账户来回购股份，二者共振出的是经营层对未来的判断和信心，而根据目前的大政策和医疗行业乃至IVD细分领域的背景，下半年只会比上半年更好，释放的更充分，因此年终的业绩表现将更可期待。

参考资料：

1.九强生物官网、资讯

2.诊断需求恢复良好，看好平台化IVD企业转型，中泰证券，2023

3.九强生物23 H1扣非净利增逾五成 海外市场战略部署持续完善，全景网，2023