作者：灯哥 集采政策的常态化、行业竞争加剧、新老产品交替等IVD行业困境仍在的背景下，保持利润是一大难题，尤其是在收入跟不上的时候，难度会进一步增大。 在近日的年报中，发现美康生物在2024年交了一份漂亮的答卷。营收17.4亿元，归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润分别为2.58亿元、2.2亿元，同比增长0.56%、12.67%。其中收入的减少系代理产品及检测服务收入下降所致。并且美康还表示2024年医保控费不断深入，集采扩围，即使受到利润压缩，仍在保持正向增长，这值得挖掘其背后的逻辑，借鉴参考。 传统赛道的利润压缩会随着集采的全面执行而进一步承压，除了增加仪器试剂的市场份额以抵消价格下降的影响之外，通过质谱、精准血脂等精准诊断产品等新增长点，新技术驱动发展才是永恒发展动力，这就是美康生物的态度。 在对待这个问题上，其2024年研发投入1.47亿元，占营收8.41%，继续保持同幅投入；其中研发人员也同比增长7.94%，在技术高地上，美康生物正在积极打造。 初步看来，至少2025年美康生物也是稳的。 迎难而上，结构挑战 作为老牌IVD，在国企入驻九强生物之前，美康和九强彼时是响当当的存在。但自免疫诊断-化学发光的突袭之后，IVD市场已悄然向免疫转换，此前的江湖地位从此易主。但彼时，有生化龙头地位的美康生物继续将生化试剂的研发和推广作为主导地位。 这使得2019年口罩时期所需的相关检测，并未让美康第一时间抓住风口。当时的情形还面临着巨大的商誉减值压力，2019年归属于上市公司股东的扣非净利润为-5.87亿元，相比2018年下降382.94％，正是因为对前期因收购杭州倚天、上饶新安略、伯明翰美康、浙江涌捷等形成的商誉计提减值损失以及无形资产计提减值损失7.7亿元。 峰回路转，也正是这个困难时期，借助风口美康生物及时战斗，并进行精兵简政，连续甩卖美康生物科技（陕西）有限公司、金华市美康盛德医学检验所有限公司、和盛医疗等多家子公司股权，回收资金为后续保持生化优势地位，为寻找新的业务增长点留下资金基础。这2020-2022年期间，美康生物营收保持23.02亿、22.52亿、24.89亿元，归母净利润2.995亿、1.795亿、1.985亿，进行了软着陆。 随后的，2023年和2024年如上表所示，利润逐步回归到高峰状态，并且展望2025年营收有扭转的趋势。 减收增利看起来矛盾，事实上是统一，因为调整产品结构，而需减少代理产品；因为代理产品少了，高毛利率的自主产品多了，利润就增加了。 自主和技术双轮驱动 关于自主产品的比例在报告中未有提及，只提及涵盖生化、化学发光、质谱、精准血脂、血细胞、POCT、分子诊断、尿液、原材料等多个技术平台，作为老牌企业，IVD产品较完整。已取得多款全自动生化分析仪、全自动化学发光分析仪、质谱仪、精准血脂检测仪等 49项仪器注册证及459项配套试剂注册证等。 在第三方检验室，全国布局10 余家第三方医学检验所；代理产品品牌主要日立、罗氏、赛默飞等，中高低端均能覆盖。 也许美康生物代理只因为要做这个全面覆盖，服务市场的权宜之计；为什么这么说呢，例如高端板块中的质谱分析，美康早在2010年就布局临床质谱平台，彼时从生化试剂的延伸开始，利用其做量值溯源、校准和标准物质。经过这些年的发展，目前已布局液相色谱串联质谱、电感耦合等离子质谱、核酸质谱三大平台，截至目前，其液相色谱串联质谱检测平台共取得18个二类试剂注册证，涵盖维生素、药物浓度、胆汁酸谱、儿茶酚胺等检测项目。 期间其也与全球质谱五大厂商之一的赛默飞多次合作，推动了质谱检测技术迭代更新和产业链建设，至此美康生物已有质谱领先企业的称号。 现如今，高质量发展阶段，包括IVD在内的所有产业均要升级，除了继续发展质谱这个高端板块，美康生物持续加大对化学发光、精准血脂、分子诊断、关键原料等领域的研发投入，目前血脂方面，已取得 VAP 血脂亚组分检测仪、VLP 血脂颗粒检测仪及配套试剂注册证，将逐步在全国范围推进精准血脂检测产品及检测服务。 毫无疑问，对先进技术产品的投入和出成果，已成为IVD企业的可持续发展课题，甚至是关系生存。 结语 展望未来，美康生物也提及瞄准自动化、精准化、智能化方向，以满足市场对体外诊断产品不同的需求，同时加大原材料研发，提升自产比例以此降低成本。 看似每家企业均会提出的做法，但在美康生物这边应该是受益之后的真实反馈，其深耕IVD二十载，成熟的供应链体系、丰富的产品线、完善的医学检验信息系统及高效的诊断服务能力，有着整体解决方案的能力。 每一个年代都有担当使命的企业，生化之后，还有免疫，其后将有分子、POCT，并非都要与时俱进。无论如何美康度过了疫情前后四年的至暗时刻，并且在2023年、2024年这两年成功实践出新模式，正朝向更积极的局面发展。 参考资料： 1.年报、公告、资讯 2.美康生物2024年扣非净利润同比增长近13% 加码研发质谱等精准诊断产品打造业绩新增长点，证券时报网，2025 3.美康生物邹炳德：弃医从商，20年打造百亿医学检验王国，润商文化，2022 风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。 |
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