罗氏：集采影响超过50亿，2027年出清！

需要特别强调的是，由于瑞士法郎对多数货币（尤其是美元）显著升值，以瑞士法郎计的业绩表现相较固定汇率口径受到明显影响，2025年汇率对罗氏业绩的影响大致在5~6%。

如果按固定汇率看的话，罗氏总营收增长率为7%，净利润增长率更是达到了惊人的58%。一般国际头部诊断企业，都是按照固定汇率来制定业绩目标的。

分部门来看的话，罗氏制药业务营收476.69亿瑞士法郎，按固定汇率同比增长9%，诊断业务营收138.47亿瑞士法郎（约1225.60亿瑞士法郎），按固定汇率同比增长2%。

更值得关注的，是增长质量与抗压结构：一方面，制药端的增长来自多款“高势能产品”的持续兑现；另一方面，专利到期产品带来的下滑仍在，但影响可控——相关产品合计下滑约7亿瑞郎（按固定汇率）。

在盈利与现金流层面，罗氏2025年核心营业利润约218亿瑞郎、按固定汇率增长13%；自由现金流约118亿瑞郎。

当行业处在“价格重估、支付趋紧”的大环境里，真正能穿越周期的，不是单点高增长，而是能把增长、利润和现金流同时稳住的系统能力。

而这套“底盘能力”，恰恰是罗氏在诊断端重压之下仍敢于押注新平台、布局新曲线的底气来源。

02

诊断的结构升级

全球在修复，中国在换轨

转向诊断部门的表现，罗氏的2025年诊断业务整体增长2%，但核心矛盾却是如何实现从“量”到“质”的转变。

值得一提的是，罗氏诊断业务在中国区以外市场，固定汇率下同比增长仍然达到了7%，中国成为了罗氏诊断下跌的“重灾区”。

在全球需求稳定的背景下，罗氏正推动结构性调整，通过病理、分子诊断等高价值领域的深耕，重塑增长模式。2025年，罗氏病理与分子解决方案的增长，正在对冲中国集采带来的冲击。

那么2025年罗氏诊断业务受中国集采的影响到底有多大？财报里其实是有披露具体数据的，中国区集采让罗氏诊断业绩营收减少了5.79亿瑞士法郎（约51.25亿元人民币）。

罗氏诊断未来增长的关键不再是单纯的市场拓展，而是能否依托技术创新和精准的市场布局，实现高价值增量的突破。

诊断端的未来，不在“更便宜的常规项目”，而在“更高价值密度的临床决策链条”：病理、分子、伴随诊断、以及面向新治疗时代的检测基础设施。

也因此，你会看到罗氏把“2026诊断新品”安排的很满：AXELIOS测序解决方案与多项关键免疫/神经相关检测（如Elecsys pTau217、Elecsys NfL）被放在同一条“发射架”上。

这不是简单的产品清单，而是战略排序：用高价值新品把增长从“量”拉向“质”。但中国区的压力也同样真实且集中。

2025年诊断业务中国区销售约17.26亿瑞郎（约152.77亿元人民币），较上年约24.02亿瑞郎明显下滑（按固定汇率约下跌24%）。

全球诊断在修复，罗氏也在升级结构；但中国的规则切换，让这条升级曲线在2025年被“压了一脚刹车”。

03

承压的逻辑与出清的时间

2026看NGS，2027看中国“回归正常”

中国区为什么承压？罗氏把矛头指向了集采：中国医疗服务价格改革/相关政策变化对核心实验室业务形成了显著负面影响。

关键不在于“有冲击”，而在于“冲击何时出清”。在电话会议中，管理层给出了明确的时间判断：2026年这些逆风会明显减轻，并预计到2027年将完全消失。

也就是说，对罗氏而言，2025是压力集中释放的一年，2026是减压年，2027是出清年——逻辑顺、节奏清。其实对大多数在华经营的国际头部诊断企业，基本也都如此。

罗氏预计在2026年推出其AXELIOS下一代测序（NGS）仪器平台，并将其形容为“潜在重磅机会”，甚至给出极具冲击力的商业预期：该平台“可能成为重磅机会”，销售潜力或可超过10亿瑞郎级别（约88.51亿元人民币）。

很多朋友可能对这个营收没概念，这么说吧，华大智造2024年总营收为30.13亿元人民币，就华大智造已披露的2025年前三季度数据来看的话，2025年总营收大概率不会超过30亿元。也就意味着，罗氏测序仪定下的目标，相当于三个华大智造的体量。

同时，罗氏也透露已与部分客户开展商业活动，显示出对应用场景覆盖面的信心。

把两条线合在一起看，你会发现罗氏的“破局路径”其实非常清晰：

短期（2026）：用“政策逆风减弱”释放利润弹性，同时把NGS平台推入市场，抢占下一轮平台型增量。

中期（2027）：当中国端集采/价格体系影响出清，常规业务回到更可预期的运行轨道，结构升级开始更顺畅兑现。

长期：诊断不再只是一门“卖试剂的生意”，而是嵌入肿瘤、神经退行、精准治疗时代的“临床决策基础设施”，罗氏押注的正是这条更高价值密度的赛道。

如果把时间轴拉长来看，罗氏在中国诊断业务的承压，本质上不是需求问题，而是规则重构期的阶段性摩擦。

2025年是价格体系重塑的压力释放年，2026年开始进入政策冲击边际递减阶段，而随着新技术平台与高价值检测体系逐步放量，增长的驱动力也将从“支付端修复”转向“技术端创造”。

从这个角度看，罗氏真正押注的，并不是某一款产品，而是下一轮诊断价值体系的重建周期。

结语

不是逆风结束

而是新增长的门打开

把2025年放回更长的周期里，罗氏诊断在中国的承压，更像一次“规则重写期”的集中摩擦。

短期看，它压利润、压增速、压情绪；但长期看，它也倒逼企业把增长从“量”迁移到“质”，把竞争从“价格”迁移到“临床价值密度”。

所以乘风对罗氏的判断是：2026年，NGS平台带来的不仅是一个新产品，而是一条新曲线；2027年，中国端影响出清带来的也不仅是“回到正常”，而是让结构升级更顺畅地兑现。

更重要的是，罗氏在制药端已经验证了其跨周期能力——这份底盘，会成为诊断端穿越阵痛、迎来再加速的最大确定性。