在2025年的行业年报告中，新产业无疑是最被期待的企业之一，人们都在看IVD的翘楚是如何应对2025年的国内外困境，以及举措成效。 表面上看，2025年全年营收45.77亿元，同比仅微增0.91%；归母净利润16.20亿元，同比下滑11.39%，难言亮眼，作为化学发光的绝对王者，其的表现可以代表整个行业的状况。 第一个是分化，2025年国内主营业务收入同比下降9.82%，试剂类收入更是下滑了13.77%，这一数据对比，应是2025年国内IVD行业面临的“三重政策叠加”冲击：安徽牵头的28省肿标、甲功试剂集采正式落地执行，最高限价降幅明显；DRG/DIP支付改革全面铺开，全国统筹地区已实现全覆盖，检验科从利润中心加速向成本中心转变；叠加5月份落地的检验项目“套餐解绑”政策，“最少够用”原则直接压缩了部分检验项目的检测量。 事实上，整个行业的承压程度，从可比公司的数据中可见一斑：亚辉龙2025年营收18.11亿元，同比下降10.0%，归母净利润仅2334万元，同比下跌92.3%；迈克生物营收21.70亿元，同比下降14.84%，归母净利润亏损3582.70万元，由盈转亏，同比下降128.25%；安图生物营收42.26亿元，同比下降5.47%，归母净利润10.68亿元，同比下降10.59%。新产业营收逆势正增长、利润降幅在同行中相对温和，已属韧性较强的表现。 内冷外热，结构性分化是主线 新产业的最大优势源自早期的海外战略部署，使得如今营收基本面能够支撑住。 与国内形成鲜明反差的是，海外业务在2025年实现了量质齐升。海外主营业务收入20.07亿元，同比增长19.16%，其中试剂收入增速高达34.96%，海外发光试剂销量更是增长了43.57%。海外试剂收入占比已攀升至65.12%，较上年提升7.62个百分点，“仪器+试剂”的协同效应日益凸显。相关产品已出口至全球163个国家和地区，在16个核心国家设立了运营体系，本地化深耕正在转化为实实在在的增长动能。 海外的迅猛发展，说明了新产业的化学发光策略不但在国内有优势，而且在国外也能吃得开。 不仅如此，新产业在高端产品上丝毫不减速。  这在2025年表现非常明显，6月，超高速化学发光免疫分析仪MAGLUMI X10获证上市，单机检测速度高达1000测试/小时，标志着国产化学发光正式进入“千速时代”；7月，高速生化分析仪Biosays C10获批，综合速度达3000测试/小时；8月，凝血分析仪Hemolumi H6获证，正式切入凝血诊断新赛道。 在流水线领域，新产业的SATLARS T8全年新增装机222条，累计装机已达309条，标志着其在高端市场的系统化竞争能力实现了质的飞跃。 在试剂端，2025年，16项小分子夹心法试剂实现收入2.11亿元，同比大增75.36%。这一技术突破了传统竞争法灵敏度低、准确性差的瓶颈，其中醛固酮、雌二醇等项目的检测结果与质谱法高度一致，正在成为其撬动三级医院等高端终端的差异化利器。 在国际收入温热的底下，是新产业的高端产品在顶起支撑，故对其未来有较强信心。 韧性中的反转信号 如果说2025年报展现了新产业的抗压能力，那么2026年一季度数据则输出了更为积极的信号。 一季度实现营收11.29亿元，同比微增0.34%；归母净利润4.42亿元，同比增长1.02%，利润增速重新跑赢营收。新产业作为IVD企业龙头之一，结合一季度部分强劲IVD企业也出现营收或者利润回升的情况，当前所表现的正是行业回暖的迹象。 尤其值得一提的是，前面不是讲了国际收入的贡献，支撑了新产业的2025年。一季度国内试剂收入增速达到了9.64%，这是集采落地以来首次出现的显著回暖信号——以价换量的逻辑正在兑现。 并且，经营活动现金流净额同比暴增1835.90%至3.59亿元，此举进一步夯实了业绩增长的可持续性。需要知道的是2026年Q1季度还有这些扰动因素的存在，还有人民币持续升值带来的汇兑损失，具体数据有汇兑损失约4110万元，而上年同期为汇兑收益近千万元。2026年以来，人民币汇率呈现温和稳步升值态势，截至4月中旬，离岸人民币对美元即期汇率累计升值约2.3%。若剔除汇率波动影响，一季度利润总额同比增长13.16%，内生增长动力更为强劲。 总之，新产业一季度的表现极好，数据的质量高。 其实，当前国内IVD行业的阵痛并非需求端的萎缩，而是暂时压制进行调整而已，系属医保精细化管理和供给侧改革过程中的结构性调整。 另外，从海外业务的高增态势来看，新产业的全球化布局正进入收获期。另一组数据也在显示：2026年1至2月，中国医疗器械出口额同比增长17.64%，出海的成果已被证明再证明。 写在文末 2025年的IVD行业寒冬，是一场无差别的冲击，也是一次压力测试，测试的结果就在于2026Q1季度，当然更准确的结果在于2026年整年，我们拭目以待。 其对政策环境、海外市场的战略定力，以及对技术创新的持续投入意愿，目前多数IVD企业已反映在2026Q1季度，初露端倪。新产业的答卷给出了清晰的证明：营收逆势正增长、利润降幅同业最温和、一季度现金流暴增1835.90%，这些数字背后，是多年前海外战略部署的果实验收，是MAGLUMI X10、小分子夹心法等硬核产品的商业兑现。 从更长的时间维度来看，医保精细化管理和DRG/DIP付费改革并天花板，而是新格局的催化剂。当低附加值的同质化竞争加速出清，真正拥有自主技术壁垒、全球化渠道和系统化产品矩阵的企业，反而迎来了“腾笼换鸟”后的结构性机遇。 参考资料： 1.2025年报、2026年Q1季报 2.新产业：2025年营业收入45.77亿元 同比增长0.91%，证券市场周刊，2026 |
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