英诺特最近的表现，让人想起了创新药+IVD的热景生物去年的场景。 翻开近期交出的成绩单，2025年全年营业总收入4.22亿元，归母净利润1.44亿元；2026年一季度营收1.09亿元，归母净利润4063万元；经营现金流由正转负，从上年同期的1.15亿元变为-2989万元。 首先，当前行业整体下行并非个例，2025年，在医保集采持续扩面、检验套餐解绑、医疗服务调价及增值税率变动等多重政策叠加影响下，整个IVD板块全面承压。据中泰证券研报数据，2025年体外诊断板块收入同比下降11.96%，扣非净利润降幅高达27.72%，在医疗器械各子板块中表现垫底。同期，IVD板块整体营业收入、归母净利润和扣非净利润分别同比下降11.91%、25.23%和31.98%。 所以行业集体困顿是不争的事实。 真亮点还是远方饼？ 那么，英诺特在不脱离行业的逻辑下，是否有其他故事可讲。如果有，就值得IVD行业来瞅瞅。 国际市场的实质性突破，可能是英诺特的故事线之一。2025年东南亚市场持续丰富产品矩阵以适配区域需求；欧洲市场率先取得HCG、LH检测试剂盒自测产品的CE（IVDR）认证，实现了C端业务产品布局"零的突破"；更具标志性意义的是，2025年7月公司正式取得甲型流感病毒/乙型流感病毒抗原检测试剂盒的美国FDA 510(k)注册证，为打开北美市场奠定了关键基础。 从这里看，在业务渠道的开拓，延续了呼吸道检测赛道的优势。 更可能的看点在于一个新兴领域，神经系统检测领域。其成功获批数字化单分子免疫分析仪及配套的胶质纤维酸性蛋白测定试剂盒注册证，相关产品预计于2026年有望实现销售收入。今年3月，其还新获批偏肺病毒与副流感病毒抗原联合检测试剂盒。
显然市场资金关注的焦点，并非公司传统的呼吸道检测业务，而是其在新技术和新领域的前瞻性布局。国际市场投入、布局居家检测、战略切入神经系统检测等等都是新亮点，尤其是在海外市场拓展和居家检测领域的布局，契合了行业龙头万孚生物等企业的突围路径，即通过国际化与场景创新驱动增长。 因此，从业务层面来看，英诺特能看的点尚有这些，究竟是否有那么大的效果有待进一步考验。 不可回避的一面 值得一提的是，今年1月份英诺特迎来上市以来最大规模的限售股解禁，解禁数量达6764.75万股，占总股本的49.38%，全部为首发原股东限售股份，如此之大的解禁体量，理论上应当给股价带来不小的抛压。然而事实恰恰相反，走到如今，解禁后公司股价并未出现断崖式下跌，反而是整体走势保持平稳。 截至2026年3月31日，北向资金持有英诺特265.57万股，较上季末暴增1137.99%，持股市值较上季末增加8920.95万元。外资的大举涌入无疑为股价提供了流动性支撑。 以上是从资本资金的角度切入，来尝试解释这个比较反常的差距。 退一步讲，资金嗅觉从来都是敏感的，也有可能是市场正在提前押注IVD行业拐点。进入2026年一季度，政策冲击已渐趋缓和，板块收入跌幅收窄，多家证券机构或者调研机构预计国内IVD景气在2026年存在逐步筑底并边际改善的可能。一些，例如增值税同比影响的消除、行业检验量的逐步企稳，以及国产进口替代的持续推进，都为行业预期改善提供了支撑。 同时，作为一家流通市值相对较小的科创板公司（即便大幅上涨后流通市值也仅20多亿元），英诺特天然具备较强的弹性。 加之，英诺特用“单分子技术+海外市场（尤其是美国FDA）”的叙事，打破了传统IVD的增长困境；其本身也是少见的“纯呼吸道POCT多联检”定位的标的。所以综合看，更多是“赛道+弹性”的溢价，而非“确定性”的溢价。 写在文末 英诺特的案例，是当下IVD行业颇为撕裂的一个现象，一边是不断下坠的财务数据，一边是资本对新故事的狂热追逐。 从产业角度看资本在存量困局中对“稀缺性”的一次集中投票，当传统生化、发光赛道卷成红海，差异化的赛道卡位和可延展的技术正在成为光环；单分子免疫平台带来的神经系统检测想象力是升维，加上海外FDA认证构建的出海预期和POCT联检等等，使得居家自测、国际化、高灵敏新技术平台，成了集体突围的方向，而英诺特恰好凑齐了这几张牌。 参考资料： 1.年报、公告、调研记录、研报 2.医药生物行业周报：体外诊断板块经营状况边际改善 行业拐点在即，开源证券，2026 3. 呼吸道多联检市场有望持续扩容 建议关注英诺特等，海通证券，2025 注：本文内容仅供行业动态参考，不构成任何投资建议或临床医疗决策依据。 |
/3 
浙公网安备33010802005999号 
