谁在给肿瘤早筛事业续血？

其实不止诺辉健康，早筛道路上自其开始，就不平坦。2015年美国Theranos公司的“滴血验癌”骗局，曾让整个行业蒙羞抹黑，如今过了10年，这份争议仍然未消去。

同为血检赛道的觅瑞，顶着这种高度质疑，以“5毫升血液检测胃癌”为卖点，历经四次递表、跨越两年波折，终于在5月12日这天通过港交所上市聆讯，我们前面说了早筛是个美丽的故事，只要真心做是可以做成的。

2004年在全球对于miRNA的研究还处于起步阶段的时候，创始人就意识到血液中的miRNA表达谱或许能成为癌症早期筛查的关键所在。其独特的优势在于，与游离DNA相比，miRNA是由细胞主动分泌的，在血液中的浓度更高且更为稳定，仅需5毫升血液就能完成检测。基于此，即使2015年血筛丑闻出现，也未曾放弃。

笔者认为，正是有前车之鉴，投资者此后在觅瑞的投资包括近日将上市的态势，都较为理性，都是经过更为谨慎的评估后方才执行，一定程度上更能证明觅瑞的技术价值。根据沙利文资料，觅瑞是全球为数不多的已获得分子癌症筛查行业*IVD产品监管批准的公司之一，同时也是全球范围内首家且唯一一家获得分子胃癌筛查IVD产品监管批准的公司（美国突破性医疗器械认定和新加坡C类IVD证）。

不仅在胃癌上，若后续经过市场的反复验证，真实世界检测的反馈良好，miRNA检测技术可进一步延伸到其他癌种上，这也许觅瑞被看好的原因之一，掌握的是底层技术。

觅瑞和许多肿瘤早筛企业，仍在亏损。招股书显示，2022-2024年，觅瑞年内亏损分别为5620.27万美元、6956.93万美元、9221.47万美元。

在资本市场一直都有对肿瘤筛查公司的青睐，Grail在前5年持续亏损的境地下，仍完成超10亿美元的融资，投资人不乏有比尔盖茨等投资大佬。也许从这个角度看，肿瘤筛查企业确实是不以前期的盈亏论英雄。

另一方面，来自沙利文数据显示全球癌症筛查潜在市场（包括胃癌、肺癌、结直肠癌和肝癌筛查）2022年总规模约为456亿美元，2022年至2032年的复合年增长率为5.2%，万亿蓝海市场也促使投资者不仅仅看短期的得失，如果有一项领先或稀缺技术，经过大规模前瞻性的验证了，那么每一次的试验进展自然会有相应的资金跟上来。

觅瑞自成立后获得多次融资，总金额高达1.67亿美元，投后估值高达6亿美元，IPO前孙彤宇旗下的Central Road持股比例为22.03%，不过开销大也是目前的主旋律，截至2024年4月，B、C、D三轮融资的钱已经全部花完了，急需新血液。2022年-2023年，这三项支出合计5873.41万美元、7179.48万美元，占收益的比例分别为330.8%、296.9%，支出等同收入的三倍。

看来IPO的任务一方面缓解现金流危机；另一方面，在国内已于2023年提交GASTROClear的III类注册申请，预计在今年上半年上市。还布局了印尼、日本和美国，其在招股书中提到今年下半年预计均会陆续推进，等等这些均需要资金来延续，直至出成果。

其还布局了肺癌、结直肠癌、肝癌乳腺癌、多癌联检（9种癌症）、肺动脉高压、心衰等多个不同的早筛项目，均以血液为检测样本。其中肺癌、结直肠癌这两个项目已处于后期阶段。

总结来说，当下觅瑞产品正处于大规模商业化的前夕，大量投入在某种程度上讲也是被认可。

万亿市场再迎来一位实力强劲的竞争对手，这于肿瘤早筛行业来说是一件好事情，可以提振一下自去年重挫的信心。同时iRNA技术的不断验证，似乎也给这条赛道正名，早筛道路上自然是百花齐放百家争鸣更好一些，均在自己的特长领域为肿瘤诊断提前放哨，共同防治。

随着医保体系的完善、技术产品的成本的下降、商业化的不断成熟，这些先锋队必然在行业历史中扮演重要角色，觅瑞不是最后一个探险者，但也是一个有力的肿瘤早筛践行者。

参考资料：

1.滴血验癌，3年烧光14亿，阿里元老押注的“科学赌局”港股IPO，科创投资研究，2025

2.三年亏十个亿，滴血认癌技术跑出一个新IPO，融中财经，2025

3.觅瑞冲刺港股、诺辉健康停牌超1年，癌症早筛江湖生变，时代财经APP,2025