| 在这一季财报，我们明显看到全球各大生命科学与诊断巨头对于中国市场的不同情绪和观点的交织。一方面，地缘政治、集采、需求疲软、关税等仍然给各大巨头带来重大挑战；另一方面，中国在创新药的重大突破、去库存接近尾声、政府刺激和集采影响见底等因素又让几乎所有厂家异口同声“中国仍是重要市场！”连续追踪多个财报季后，交点认为虽然从财务数字上仍未看到显著恢复，情绪面已经展现积极迹象。期待中国市场的全面复苏！丹纳赫（Danaher）: 第二季度丹纳赫全球高增长市场业务整体持平，其中中国市场核心收入下滑了中个位数，抵消了中国以外地区的稳健增长。中国业务中，生命科学和生物技术领域实现增长，但诊断业务因2024年底实施的带量采购和医保支付改革而下滑。管理层指出，中国政府推出的刺激资金在二季度开始传导，刺激相关需求有所改善，带来新的订单和收入。展望下半年，丹纳赫认为中国市场“正在企稳”，诊断以外业务已有复苏迹象：生物工艺业务本季度在华恢复小幅增长，制药和生物技术客户活动增多。公司维持全年业绩指引不变，认为中国市场表现符合预期且仍是重要增长市场。赛默飞（Thermo Fisher）: 赛默飞第二季度亚太地区有机收入下降低个位数，中国市场下滑高个位数。CEO卡斯帕称中国目前对业绩形成逆风，经济疲软和关税环境令需求承压。公司此前已在指引中计入中国核心实验室产品降价的影响，但原本预计二季度中国检测量会复苏，“然而尚未出现，现假设要到第四季度”。上半年中国市场需求仍疲软，短期内公司对中国持谨慎态度，预计未来几个季度中国业务大致持平，但并不认为这种低迷将长期持续。管理层强调赛默飞在其他地区实现稳健增长（如美国和欧洲核心实验室业务均增长约7-8%）。随着今年的不利因素逐步消散，公司相信2026年后中国市场有望趋稳甚至带来额外增长动力。赛多利斯（Sartorius）: 上半年赛多利斯在中国市场销售略低于去年同期，但与2024年第四季度持平，呈现稳定迹象。管理层表示，耗材需求在华已出现良好回升，去库存接近尾声，而设备类业务仍处于低位但保持稳定。公司尚未看到新的政府刺激政策实质落地，但对中国长期增长潜力保持乐观，认为中国具有强大的创新动能。实验室产品板块方面，中国收入约占该板块低十位数比例，当前在低位企稳。鉴于政府倾向于“中国制造”的仪器采购策略，赛多利斯已在中国建立多处生产基地供应本地市场。管理层预计中国业务已触底，未来有望随着行业设备利用率提升而逐步改善。罗氏（Roche）: 2025年上半年罗氏诊断部门销售同比持平（按固定汇率0%增长），主要因为中国医疗集采和价格改革对诊断产品销售造成明显拖累。2025上半年罗氏在华诊断销售曾大幅下降26%，冲击盈利能力。罗氏管理层在半年报中强调，中国医疗价格调整使诊断产品价格“大幅趋于全球水平”，短期业绩承压，但中国仍被视为全球最重要且增长最快的诊断市场之一。罗氏在华装机基数依然强劲，市场份额领先，并继续加大本地生产布局以满足需求。公司预计中国诊断市场2025年可恢复低到中个位数的增长目标，下半年政策影响有望逐步缓解。雅培（Abbott）: 第二季度雅培诊断业务受中国影响有所下滑。核心实验室诊断销售同比仅低个位数增长，主要因中国带量采购的价格压降。雅培披露，若排除中国影响，其核心实验室业务全球增速可达8%。管理层预计中国集采对全年诊断销售构成约7.5个百分点拖累，相当于7亿美元收入减损。雅培指出，中国此次集采“与以往不同，所有厂商维持合同却共同承担降价，并未换取量的提升”。尽管短期承压，雅培对中国诊断市场长期需求依然看好，并强调其包括Alinity分析仪等创新产品在全球持续赢得市场份额。公司期待随着对新政策的适应，中国核心实验室检测量有望逐步回升，消除对业绩的拖累。瑞普利金（Repligen）: 瑞普利金在中国市场业务规模很小（当前占比约2%），但近年下滑显著。今年二季度中国订单量出现超过40%的强劲反弹，环比增长翻倍。管理层对此持谨慎乐观态度，认为部分反弹可能受关税不确定性下客户提前下单影响，但“这是非常令人鼓舞的信号”。瑞普利金已更换中国区负责人并重建本地团队和战略，新任管理层上任后明显改善了客户互动，“许多客户重新向我们敞开大门”。公司加大对亚洲尤其是中国的投入，高管表示对2026年起中国业绩重回增长“非常有信心”。安万拓（Avantor）: 安万拓管理层称，中国市场需求有所放缓，但由于公司在华业务占比较小，对整体业绩影响有限。上半年公司全球营收持平，主要增长动力来自北美等核心市场。随着新CEO即将上任，安万拓未来在华战略动向值得关注。西门子医疗（Siemens Healthineers）: 截至6月的财季（FY2025 Q3），西门子医疗实现约7.6%的全球增长，“所有地区皆有增长”。中国区收入约为6.2亿欧元，同比增长6%，但公司强调这主要由于去年基数较低，实际业务量仍在底部徘徊。管理层坦言中国业务复苏“尚未出现实质性好转”，目前的全球业绩增长基本“未包含中国的贡献”。“如果中国市场回暖，将成为我们额外的上升空间”。对于2025财年余下季度，公司假设中国业务继续持平。西门子医疗依然将中国视为长期关键市场，预计随着宏观环境改善，中国医疗需求有反弹潜力。丹纳赫： 中国政府自2024年底推行的体外诊断试剂集中采购（带量采购）和医保支付改革，对丹纳赫诊断板块造成显著压力。丹纳赫估计2025年因中国集采导至的收入损失约1.5亿美元，并已将此计入全年预期。二季度公司在华诊断检测业务量保持与一季度相当，符合预期，没有出现新的恶化。管理层强调“未见新增集采冲击，全年1.5亿美元的不利影响展望不变”。值得一提的是，丹纳赫其他业务（生命科学工具等）在华表现正在弥补诊断下滑，使中国整体业务趋于稳定。西门子医疗： 公司诊断业务同样深受中国集采影响。本财季（Q3）诊断板块在华销售持续走低，“中国诊断增速显著为负”。管理层指出，中国集中采购导至行业进入“新常态”：检验价格大幅下降，市场整体萎缩至较低水平。西门子医疗预计，若中国诊断业务能恢复至去年正常水平，集团本财年前三季度全球增长率可提高约1至1.5个百分点。目前公司在华诊断收入已“显著低于往年”，对业绩形成拖累。尽管短期内仍是挑战，但管理层相信随着调整到位，诊断业务有望企稳，公司也在通过本地化生产等措施提升竞争力以应对集采。罗氏诊断： 罗氏诊断是此次中国集采的重灾区之一。今年上半年罗氏诊断在华销售骤降26%，因为集采带来的收入下降高达3.26亿瑞士法郎。公司在财报中特别解释：中国的价格改革将诊断试剂价格压低到全球低位，对销售和利润都有重大影响。罗氏已展开卓越运营和成本控制以部分对冲，并继续强化在华业务基础（如扩大本土生产、保持装机优势）。尽管2025上半年中国因素导至诊断核心营业利润下滑14%，罗氏仍确认全年展望，预期随着政策影响逐步消化，下半年诊断业务将恢复增长动能。罗氏高层强调中国依然是全球“最大的诊断增长引擎之一”，目标在新价格体系下争取实现低个位数增长。雅培诊断： 雅培核心实验室诊断业务在中国集采中标但价格大幅下调。二季度雅培诊断销售同比小幅下滑1.5%，完全由中国因素和COVID检测试剂下降所致。雅培透露，中国VBP预计令其全年诊断销售增速下降约7.5个百分点，相当于约7亿美元的收入缺口。“剔除中国的话，我们核心实验室诊断可增长8%”。由于此次集采各厂商均被迫降价且未获得额外采购量，公司称之为“完全不同以往的挑战”。雅培已经将中国价格因素纳入全年指引，并假设检测量将在下半年逐步回升。CEO罗伯特·福特表示对“中国诊断市场长期仍充满信心”，目前公司仍保持高个位数的整体增长并实现两位数利润增速。他期待中国的集采影响在明年消退，公司全球诊断业务将恢复正常增长轨道。西门子诊断： 除罗氏和雅培外，中国集采也波及其他跨国诊断企业。例如西门子医疗诊断在华业务连续数季走低，公司坦言“目前的增长都是在没有中国贡献的情况下实现的”。“行业整体在中国经历调整阵痛”，总体而言，中国诊断集采已成为2025年行业主要逆风，各家公司均在密切关注政策进展并调整策略，希望在新常态下重新实现稳健增长。丹纳赫： 公司表示今年全球宏观环境更具动态性，地缘政治和贸易摩擦升级增加了不确定性。管理层指出，“全球贸易紧张和关税造成了不确定性，影响大型资本投资决策并延迟部分订单”。美国对华加征关税升级后，丹纳赫曾估算潜在不利影响约3.5亿美元，但通过供应链调整等措施已将实际敞口降至“几亿美元级别”。二季度末CFO称公司仍有约2亿美元的关税风险敞口，但通过内部消化和其他杠杆操作，成功使这对中国业务成为“净中性”。具体举措包括：过去几年丹纳赫一直推进全球100多家工厂的制造区域化，“在中国为中国”是重要一环，同时在美国也投资扩产。管理层重申，无论关税政策如何变化，公司都有信心通过供应链优化、成本控制和必要时的价格策略来大程度抵消其影响。丹纳赫二季度已将美国拟提高对华关税税率的不利因素计入指导，并未调整全年目标。赛默飞： 赛默飞称中美关税局势较先前假设“显著改善”。公司原本预期今年对华贸易将“显著中断”，但实际冲击小于预期。二季度中国销售因关税的影响“低于假设”，带来了约0.8亿美元的营收和$0.08的每股收益正向惊喜。赛默飞因此上调了全年业绩指引。不过，关税和美国政府出口管制等政策仍对其仪器设备业务造成拖累：分析仪器部门本季有机收入同比下降4%，主要因为美国政策聚焦本土制造、关税提高导至大型设备需求趋缓。CEO提到公司通过精益运营体系（PPI）积极调整供应链布局以应对关税环境，并严格管理成本。下半年，赛默飞预估关税将继续是收入和利润增速的逆风因素之一，但幅度已小于年初预期。管理层强调其多元化业务具有韧性，即使在贸易摩擦下，公司仍实现高个位数的整体增长和盈利提升。赛多利斯： 赛多利斯自4月以来面临美国对华“第145号清单”关税（主要针对生物制药相关产品）加征10%的新挑战。上半年公司已通过库存调配，使得关税对收入的直接影响仅中等数百万欧元，对利润无实质影响。CFO在电话会上说明：“我们上半年关税影响大约是数百万欧元的销售损失，没有影响盈利”，因为大部分美国订单要么在当地生产，要么已有库存。但公司预计即使关税维持10%，下半年影响将扩大。赛多利斯已在美国对部分产品向客户收取临时附加费，并考虑中期内进一步优化生产布局，将更多增值环节转移到美洲或亚洲，以降低对跨境贸易的依赖。CFO提到，按当前10%税率估算，关税使2025年集团销售增速约降低1个百分点。公司在全年指引中未将潜在加征关税计入，但承诺如有需要将通过提价和本地化举措在中期内完全对冲关税成本。西门子医疗： 管理层透露已将美国最新关税动态纳入对2026财年展望，预计届时关税影响约4~5亿欧元，但这属于税后净影响，“假设我们已实施缓解措施后的数字”。公司强调中期将通过提高本地采购比例和价格调整来消除关税冲击，这一假设也会反映在即将发布的中期计划中。就近期而言，西门子医疗提及欧洲对华出口监管的新限制。针对“中国对进口医疗设备设额度限制”的传闻，CEO回应：这不影响公司，“因为我们在中国的大部分业务都是本地生产本地销售”。此外，中国政府设置的单笔进口5百万欧元以上审批“极少遇到”，因此地缘因素对公司供应链扰动可控。总的来说，西门子医疗已多年推进供应链本土化策略，当前“在中国，从中国采购，供中国”的比重很高。这使其在关税和出口管制环境下具备优势，未来将继续强化本地供应网络来“对冲任何长期关税环境”。梅特勒-托利多（Mettler-Toledo）: 公司指出团队“展现出高度灵活性，通过战略举措成功抵消了关税影响”。由于部分中美关税税率下调，二季度关税对利润的拖累有所减轻。梅特勒管理层表示已采取多项应对，例如调整供应来源、优化物流和提高效率，使新增关税对运营的影响降至最低。“我们有信心凭借应变能力渡过贸易环境的不确定性”。展望下半年，公司假设中美关系无重大恶化，关税因素保持平稳。投资者问及若中国需求好转是否能带来额外惊喜，CEO笑称“中国一直是未知数，我们都在等待转机”。但无论如何，公司“中国为中国”的业务模式及主要服务中国私营客户的定位，将帮助其在复杂环境中保持稳定增长。丹纳赫： 丹纳赫表示，尽管地缘紧张，“中国并无意将西方供应商排除出供应链”。公司多年战略布局确保了在华供应链的稳定：大部分产品要么在中国本地生产，要么来自非美国工厂。这降低了贸易冲突对其供货的影响，也使丹纳赫在“中国制造”浪潮中保持竞争力。管理层强调将继续关注政策变化，但目前认为中国市场稳定且符合预期，不会因此调整全年指引。丹纳赫将依托创新产品和本地化服务，巩固在高端诊断和科研领域的市场地位，同时表示尚未见到本土厂商在核心市场对其形成实质威胁。赛默飞： 赛默飞通过“值得信赖的合作伙伴”地位在中国建立了良好声誉，近年来持续实现市场份额提升。对于潜在本土竞争，赛默飞强调其无可比拟的产品组合和商业规模，以及在制药、生物技术客户中的深厚关系。这使其能够“在任何市场环境下赢得胜利”。同时，公司也配合客户需求在华增设产能，例如扩大试剂耗材本地供应。管理层指出一些客户出于供应链安全考虑在推动“在华制造”，赛默飞积极参与支持，比如帮助客户在美国以外地区建立生产，从而缓解中美摩擦影响。凭借全球网络和本土化支持并举，赛默飞有信心在中国继续保持领先地位。赛多利斯： 赛多利斯直面本土厂商崛起，通过强化本地运营来应对。公司在中国设有多座工厂生产过滤、发酵等设备，本地化率高。这使其获得政府和客户认可：管理层提到“中国政府非常基于‘中国制造’来决策采购”，赛多利斯本地工厂有利于赢得订单。在实验室业务上，公司拥有稳定的中国团队和渠道，虽然短期增长受限，但耗材用量上升显示客户设备开机率提高。赛多利斯认为本土竞争更多集中在中低端产品，而其高品质、高性能产品仍具差异化优势。“我们看到中国仍有强劲创新力量，长期非常乐观”。公司将持续投入研发和与中国科研机构合作，以巩固高端市场领先地位。罗氏： 面对中国本土IVD企业的价格冲击，罗氏选择提高效率、控制成本来保持竞争力。公司强调“卓越运营”计划已在华展开，通过优化组织、提升服务来应对价格压力。同时罗氏并未缩减在华投入，反而继续扩大全国制造布局，例如扩建苏州诊断试剂工厂等，以降低成本并贴近客户。罗氏指出其装机基数和品牌影响力仍是优势：在中国拥有庞大的分析仪安装量，这确保其在试剂集采后依然能保持相当市场份额。对于本土竞争对手，罗氏管理层在多个场合表示欢迎良性竞争，“中国仍将是全球最大诊断市场，我们扮演重要角色”，将通过不断推出新一代诊断产品来稳固领先。雅培： 雅培核心诊断产品在中国医院有广泛覆盖，但此次带量采购使各厂商价格体系被打破。雅培指出过去在其它市场集采中，常能以价换量，但中国情况特殊，各公司均未获取额外量。为应对本土厂商低价竞争，雅培正依靠其Alinity等新平台的高效率和整套解决方案优势。雅培强调，其检测系统在准确性、通量和使用便捷性方面领先，本土客户更关注长期价值而非仅最低价格。此外雅培在华积极拓展基层医疗市场和第三方实验室领域，以捕捉新的增长机会。管理层坚信，“中国客户同样重视供应链可靠性”，雅培遍布全国的售后网络和供应能力将是本土小厂难以匹敌的竞争优势。梅特勒-托利多： 梅特勒在华主要竞争对手是本土电子天平、工业衡器厂商。尽管部分本土产品价格低廉，公司依然保持高端市场领先。梅特勒强调其“中国为中国”战略：在中国设立工厂生产针对本地市场的仪器，并主要服务中国私营企业客户。CEO表示：“我们在中国有非常棒的本土业务，大部分卖给中国本土私营公司”，这意味着其客户群相对不受政府采购价格战影响。随着中国制造业升级和质量需求提高，梅特勒高精度仪器在制药、食品等行业仍供不应求。此外，公司通过本土研发中心推出适合中国用户习惯的新型号，提升了在中端市场的竞争力。管理层透露近期中国业务趋稳，并有“些许好转”迹象，一旦宏观改善，梅特勒有望抓住反弹机遇。瑞普利金： 瑞普利金承认过去几年中国业务受挫，一定程度上是中国本土生物工艺供应链更倾向本地供应商所致。CEO分析，“中国近年经历的动荡，很大原因在于政府决心转向本土创新，自主知识产权”。这导至外企订单缩减。但他同时指出，中国政府正向生物医药领域注入巨资扶持本土企业，“这意味着将有大量新业务机会”。瑞普利金顺势而为，今年任命了新中国区总经理，重建销售与支持团队。目前客户反响积极，“他们开始重新倾听我们能够提供的卓越创新”。CEO对中国前景异常乐观（“非常看好”），认为公司在单抗纯化等细分技术上具备独特优势，只要本地团队稳定运营，2026年起中国业务有望重回高速增长。西门子医疗： 西门子医疗多年来深耕本土合作，透过合资和本地制造强化竞争力。公司与国内伙伴合作生产影像设备中端机型，满足县级医院市场需求。同时，其高端设备在三甲医院仍保持领先，占据高市占率。对于近期中国出台的进口医疗设备采购限制，西门子医疗并不担忧：“我们在华业务很大程度上源自本地化的努力”。由于本地化程度高，即使政府强调采购国产化，公司也已提前布局。管理层透露其在华销售的产品包中，“相当高比例”是中国工厂制造或组装。另外，针对本土创新企业的竞争，公司通过Siemens Healthineers Accelerator项目与中国初创公司合作，共同开发适合本地的新技术，从而将竞争转化为合作。整体而言，西门子医疗相信其品牌、技术和本地化综合实力将帮助其在中国医疗市场继续保持强劲地位。综上所述，2025年上半年中国市场环境复杂，多重因素交织：疫情后需求疲软、诊断集采阵痛、关税摩擦升级、本土竞争加剧。面对挑战，各大跨国企业管理层在业绩会上坦陈问题，同时也展现了各自的应对之道。财务表现上，中国业务分化明显：有的实现温和增长，有的仍在探底。但整体来看，中国依然被视为“未来增长引擎”——不少公司在逆风中持续深耕投入，调整战略。诊断集采带来的短期冲击痛苦且不可逆，但也倒逼企业提升效率、加快本地化，争取在新价格体系下寻找新平衡。中美地缘摩擦虽增添运营不确定性，但大多数企业已未雨绸缪，通过供应链区域化和成本控制将影响降到最低。中国本土竞争者崛起不可忽视，跨国企业则以技术创新和本地伙伴关系予以迎战。在经历这一系列考验后，跨国巨头们对于中国市场的长期潜力依旧充满信心。当政策与宏观环境趋于稳定，医院和科研领域被压抑的需求有望释放，中国市场或将重新回到全球生命科学和诊断行业增长舞台的中心。各家公司已经做好准备，把握下一阶段的机遇与挑战，续写在中国的创新和增长故事。备注：本文由各大公司最近一季财报电话会内容经由AI整理后形成，可能存在部分错误。
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