国泰君安：全市场首份生殖健康专题，生命之光照耀蓝海市场

投资要点

1、新的时代：“变”中迎发展，生殖健康孕育链条式需求

生殖健康是基于人类繁衍刚性需求、同时随着时代变迁而加快发展的巨大蓝海市场：

①随着社会与科技的进步，人类在生殖健康领域发生了多维度的变化，包括生育意愿、生育能力、技术水平、育儿行为与生育政策，共同造就巨大需方空间。

②链条式的孕育需求既横向一体化（相关药品、器械、诊疗服务均受益），又纵向差异化（备孕、孕早/中/晚期、产后——不同阶段需求具有差异），共同加快产业成长。

③不孕不育治疗市场是生殖健康市场重要组成部分，一切从“娃娃”抓起开始走向一切从“孕育”抓起。

其中，我们认为未来辅助生殖有望成为主流治疗模式，但目前国内供求缺口巨大，亟待弥合。

2、新的视野：“新”中创模式，“O+O”掘金生殖大健康市场

生殖健康市场面对的是新生代父母，属于开放、高互联网化的群体，传统孕育场景有望出现新的模式，线上平台与线下资源相互融合，医疗属性与消费属性相互融合，在产业链整合中掘金潜力市场。目前，医药电商龙头已开启生殖健康专栏，妇产科医院正在搭建母婴健康平台，垂直app不断出现。

3、投资建议与风险提示

投资建议和受益标的：推荐产业链上具有产品或服务优势的公司—— 1）诊疗服务：通策医疗；2）制药：太安堂、丽珠集团；3）其他受益标的：迪安诊断、长春高新。

风险提示：产业链整合尚处于摸索期；不孕不育治疗新药、诊断新技术等的培育需要时间。